星空体育（以下内容从中国银河《9月酒类板块月报：白酒需求疲弱，啤酒景气度改善》研报附件原文摘录）

　　白酒：终端需求疲弱2024年9月白酒零售额同比-17%，下滑幅度扩大。今年中秋节旺季白酒销售不及往年，疲弱的经济和趋紧的监管环境使得中秋期间白酒的宴席需求和送礼需求均比较疲弱。价格表现分化，超高端白酒方面茅台价格下行；千元价格带和次高端白酒方面均表现为浓香型、清香型成熟大单品价格较稳，市场根基不深的酱香型白酒单品价格下行。

　　啤酒：旺季后两月景气度改善9月啤酒零售额同比+0.2%，8、9两月销售表现整体好于此前。9月啤酒进口量同比+24.5%，延续8月以来的低基数下快速恢复趋势。进口啤酒量占比较小，但平均价格较高。两项结合整体反映了8-9月啤酒消费景气度较此前好转，且进口啤酒销量的恢复使我们不必对啤酒的消费升级趋势过于悲观。啤酒成本端继续下行。9月主要原材料大麦市场价格继续下行，预示着2025年依然会有比较有利的采购价格。包装材料方面，9月玻璃价格有明显下行，预计将对Q3-Q4成本端有有利贡献。

　　投资建议：在目前酒类板块估值已低。不断出台的政策有望刺激消费环境改善，目前酒类板块估值已低，未来有望迎来基本面改善和估值提升的双重利好星空体育。白酒推荐关注五粮液，今世缘，古井贡酒，山西汾酒星空体育，迎驾贡酒，贵州茅台；啤酒推荐关注青岛啤酒股份，燕京啤酒。

　　风险提示：经济政策刺激对消费需求拉动不明显的风险、茅台价格大幅波动的风险。

　　证券之星估值分析提示古井贡酒盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低星空体育。更多

　　证券之星估值分析提示燕京啤酒盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示五 粮 液盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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